Fiszki
budżetowanie kapitałowe
Test w formie fiszek budżetowanie kapitałowe
Ilość pytań: 39
Rozwiązywany: 2899 razy
Podejście (czyste) dochodowe do wyceny wartości przedsiębiorstwa reprezentowane jest m.in. przez metodę:
księgową skorygowaną
metodę likwidacyjną
opartą na wartości reputacji
metodę zdyskontowanych przepływów pieniężnych
metodę zdyskontowanych przepływów pieniężnych
Możliwe zaburzenia w prawidłowej wycenie majątku metodą wartości ewidencyjnej aktywów netto powstają w związku z:
przyjętymi zasadami umarzania środków trwałych niskocennych
nieadekwatności odzwierciedlenia stopnia oraz rzeczywistego tempa zużywania się środków trwałych
zawyżania wartości księgowej środków trwałych w związku z uproszczonymi zasadami przeszacowywania ich wartości
obowiązującymi zasadami księgowej wyceny Papierów wartościowych
przyjętymi zasadami umarzania środków trwałych niskocennych
nieadekwatności odzwierciedlenia stopnia oraz rzeczywistego tempa zużywania się środków trwałych
zawyżania wartości księgowej środków trwałych w związku z uproszczonymi zasadami przeszacowywania ich wartości
obowiązującymi zasadami księgowej wyceny Papierów wartościowych
Sporządzając sformalizowaną wycenę metodą skorygowanej wartości aktywów netto:
dokonując korekt należy uwzględnić pozabilansowe zobowiązania przedsiębiorstwa jako czynnik pomniejszający jego wartość majątkową
dokonując korekt należy uwzględnić wartość rynkową Papierów wartościowych znajdujących się w posiadaniu przedsiębiorstwa
korekty można ograniczyć do oszacowania wartości rynkowych najważniejszych w przypadku danego przedsiębiorstwa pozycji bilansowych przy jednoczesnym pozostawieniu wartości księgowych pozostałych pozycji
dokonując korekt należy uwzględnić wartość pozabilansowych składników aktywów przedsiębiorstwa
dokonując korekt należy uwzględnić pozabilansowe zobowiązania przedsiębiorstwa jako czynnik pomniejszający jego wartość majątkową
dokonując korekt należy uwzględnić wartość rynkową Papierów wartościowych znajdujących się w posiadaniu przedsiębiorstwa
dokonując korekt należy uwzględnić wartość pozabilansowych składników aktywów przedsiębiorstwa
Metoda odtworzenia wartości:
jest skomplikowana ze względu na konieczność indywidualnego podejścia do rożnych grup składników majątku
postrzega majątek przedsiębiorstwa poprzez pryzmat jego funkcjonowania w dotychczasowej strukturze społecznoekonomicznej
w uproszczonym podejściu to tzw. formuła Wilcoxa
traktuje wartość przedsiębiorstwa jako wielkość możliwych do uzyskania wpływow netto ze sprzedaży poszczególnych składników majątku
jest skomplikowana ze względu na konieczność indywidualnego podejścia do rożnych grup składników majątku
postrzega majątek przedsiębiorstwa poprzez pryzmat jego funkcjonowania w dotychczasowej strukturze społecznoekonomicznej
Stosowanie metod dochodowych wyceny w praktyce napotyka pewne zasadnicze problemy, do których zalicza się:
konieczność ustalenia długości okresu prognozy
konieczność właściwego oszacowania poziomu stopy dyskontowej
konieczność wyboru wielkości przyjmowanej jako miara dochodowości przedsiębiorstwa
konieczność ustalenia podstawy sporządzania prognozy przyszłych wielkości kształtujących dochodowość przedsiębiorstwa
konieczność ustalenia długości okresu prognozy
konieczność właściwego oszacowania poziomu stopy dyskontowej
konieczność wyboru wielkości przyjmowanej jako miara dochodowości przedsiębiorstwa
konieczność ustalenia podstawy sporządzania prognozy przyszłych wielkości kształtujących dochodowość przedsiębiorstwa
Różnica w wyznaczaniu nadwyżki finansowej w postaci wolnych przepływów pieniężnych (free cash flow) i nadwyżki finansowej do dyspozycji właściciela sprowadza się do:
uwzględnienia we free cash flow zysku netto, a w to miejsce w nadwyżce finansowej do dyspozycji właściciela zysku operacyjnego
dodatkowego uwzględnienia we free cash flow w stosunku do nadwyżki finansowej do dyspozycji właściciela zadłużenia i zaciągnięcia nowych kredytów
dodatkowego uwzględnienia w nadwyżce finansowej do dyspozycji właściciela w stosunku do free cash flow spłaty zadłużenia i zaciągnięcia nowych kredytów
uwzględnienia we free cash flow zysku operacyjnego, a w to miejsce w nadwyżce finansowej do dyspozycji właściciela zysku netto
dodatkowego uwzględnienia w nadwyżce finansowej do dyspozycji właściciela w stosunku do free cash flow spłaty zadłużenia i zaciągnięcia nowych kredytów
uwzględnienia we free cash flow zysku operacyjnego, a w to miejsce w nadwyżce finansowej do dyspozycji właściciela zysku netto
W wycenach dokonywanych metodą dochodową przyjęcie skończonego okresu naliczania i dyskontowania dochodów:
sprzyja zaniżaniu wartości przedsiębiorstwa
oznacza założenie, że od kolejnego okresu przedsiębiorstwo nie jest zdolne generować dochód
powoduje konieczność wzięcia pod uwagę wartości rezydualnej przedsiębiorstwa
o konkretnej długości wynika ze swobodnej oceny wyceniającego
sprzyja zaniżaniu wartości przedsiębiorstwa
oznacza założenie, że od kolejnego okresu przedsiębiorstwo nie jest zdolne generować dochód
powoduje konieczność wzięcia pod uwagę wartości rezydualnej przedsiębiorstwa
o konkretnej długości wynika ze swobodnej oceny wyceniającego
Wyznaczenie wartości rezydualnej przedsiębiorstwa z wykorzystaniem mnożnikowej metody wyceny opartej na mnożniku cenowo-dochodowym polega na:
wyliczaniu wartości rezydualnej jako iloczynu zysku netto przedsiębiorstwa w ostatnim roku sporządzania szczegółowej analizy prognozy i wskaźnika P/E wyznaczonego dla podobnego przedsiębiorstwa działającego na rynku giełdowym
przyjęciu do wyliczenia wartości rezydualnej modelu stałego wzrostu
przyjęciu jako wartości rezydualnej przedsiębiorstwa wartości jego upłynnienia
wyliczaniu wartości rezydualnej jako stosunku oczekiwanego dochodu pieniężnego w kolejnych latach i stopy dyskontowej
wyliczaniu wartości rezydualnej jako iloczynu zysku netto przedsiębiorstwa w ostatnim roku sporządzania szczegółowej analizy prognozy i wskaźnika P/E wyznaczonego dla podobnego przedsiębiorstwa działającego na rynku giełdowym
Wyceniając na potrzeby sprawozdań finansowych wartość rynkową nieruchomości inwestycyjnej innej niż grunt rzeczoznawca majątkowy co do zasady stosuje:
podejście porównawcze
zamortyzowany koszt odtworzenia
podejście mieszane
podejście dochodowe
podejście porównawcze
zamortyzowany koszt odtworzenia
podejście mieszane
podejście dochodowe
Przy sporządzaniu wyceny na potrzeby sprawozdań finansowych rzeczoznawca majątkowy zapoznaje się:
z przyjętymi w polityce rachunkowości zasadami, metodami i stawkami amortyzacyjnymi
z bieżącymi kosztami i wynikami działalności gospodarczej jednostki bez względu na ich związek z procesem wyceny
z udokumentowanymi i realistycznymi planami rozwojowymi jednostki na okres kolejnych 5 lat
ze sprawozdaniami finansowymi jednostki z ostatnich 2 lat
z przyjętymi w polityce rachunkowości zasadami, metodami i stawkami amortyzacyjnymi
z udokumentowanymi i realistycznymi planami rozwojowymi jednostki na okres kolejnych 5 lat
Do czynników wpływających na możliwość stosowania metod mnożnikowych w procesie wyceny przedsiębiorstwa należą:
istnienie pozabilansowych zobowiązań przedsiębiorstwa
możliwość doboru porównywalnych przedsiębiorstw
stopień dojrzałości rynku kapitałowego
poziom rozwoju rynku kapitałowego
możliwość doboru porównywalnych przedsiębiorstw
stopień dojrzałości rynku kapitałowego
poziom rozwoju rynku kapitałowego
W charakterze mnożników w metodzie mnożnikowej może być wykorzystany następujący wskaźnik rynku kapitałowego:
stopa dywidendy
cena/wartość księgowa (P/BV)
cena/przychody
cena/zysk (P/E)
stopa dywidendy
cena/wartość księgowa (P/BV)
cena/przychody
cena/zysk (P/E)
Wartość elementów pozamajątkowych przedsiębiorstwa (wartość reputacji) uwzględniana jest w metodach wyceny przedsiębiorstw:
nie jest nigdy uwzględniana
mieszanych
majątkowych
dochodowych
mieszanych
Stosowanie metody niemieckiej (berlińskiej) wyceny przedsiębiorstw:
pozwala wyznaczyć wartość przedsiębiorstwa jako sumę jego wartości majątkowej i wartości reputacji równej połowie różnicy między wartością dochodową a majątkową przedsiębiorstwa
może prowadzić do niedoszacowań w przypadku przedsiębiorstw o małej wartości majątku, lecz jego stosunkowo dużej rentowności
daje zawsze wiarygodne wyniki
w przypadku przedsiębiorstw przynoszących minimalny dochód i posiadających zbędny majątek wymaga wydzielenia tego majątku i dokonania jego odrębnej wyceny
pozwala wyznaczyć wartość przedsiębiorstwa jako sumę jego wartości majątkowej i wartości reputacji równej połowie różnicy między wartością dochodową a majątkową przedsiębiorstwa
może prowadzić do niedoszacowań w przypadku przedsiębiorstw o małej wartości majątku, lecz jego stosunkowo dużej rentowności
w przypadku przedsiębiorstw przynoszących minimalny dochód i posiadających zbędny majątek wymaga wydzielenia tego majątku i dokonania jego odrębnej wyceny
Metoda szwajcarska w stosunku do metody niemieckiej:
w większym stopniu uwzględnia przyszłe ryzyko rynkowe
silniej akcentuje wartość reputacji przedsiębiorstwa
silniej akcentuje zdolność przedsiębiorstwa do generowania dochodów
w mniejszym stopniu uwzględnia przyszłe ryzyko rynkowe
silniej akcentuje wartość reputacji przedsiębiorstwa
silniej akcentuje zdolność przedsiębiorstwa do generowania dochodów
w mniejszym stopniu uwzględnia przyszłe ryzyko rynkowe
Wartość reputacji:
bywa określana mianem nabytej wartości firmy
jest tożsama z pojęciem wartości firmy
bywa określana mianem wewnętrznej wartości firmy
na pozytywnym poziomie odpowiada pojęciu goodwill
bywa określana mianem wewnętrznej wartości firmy
na pozytywnym poziomie odpowiada pojęciu goodwill
Wycena przedsiębiorstwa w oparciu o metodę mnożnikową opartą na wskaźniku P/E:
ma zastosowanie niezależnie od tego, czy podmiot przynosi zyski czy też nie
w przypadku gdy spółka nie będzie wprowadzona do publicznego obrotu powinna być przeprowadzana w oparciu o obniżony branżowy wskaźnik P/E
w przypadku spółki młodej, przynoszącej mniejsze ale szybko rosnące zyski powinna być przeprowadzana w oparciu o podwyższony branżowy wskaźnik P/E
jest niemożliwa do przeprowadzenia w przypadku gdy w obrocie giełdowym branża, w której działa podmiot nie jest reprezentowana
w przypadku gdy spółka nie będzie wprowadzona do publicznego obrotu powinna być przeprowadzana w oparciu o obniżony branżowy wskaźnik P/E
jest niemożliwa do przeprowadzenia w przypadku gdy w obrocie giełdowym branża, w której działa podmiot nie jest reprezentowana
Wymóg uwzględnienia zmiennej wartości pieniądza w czasie jest spełniony przez:
metodę zdyskontowanych przepływów
metodę likwidacyjną
metodę opartą o wskaźnik P/E
metodę skorygowanej wartości aktywów netto
metodę zdyskontowanych przepływów
Z punktu widzenia właściciela mniejszościowego:
właściwszą metodą dochodową jest metoda oparta o zdyskontowane dywidendy
właściwszą metodą dochodową jest metoda oparta o zdyskontowane przepływy
model zdyskontowanych dywidend daje zaniżoną wycenę kapitału własnego spółki, gdyż spółki często wstrzymują się z wypłaceniem dywidend
metody dochodowe oparte o zdyskontowane przepływy lub zdyskontowane dywidendy mogą być stosowane zamiennie bez wpływu na trafność wyceny
właściwszą metodą dochodową jest metoda oparta o zdyskontowane przepływy
model zdyskontowanych dywidend daje zaniżoną wycenę kapitału własnego spółki, gdyż spółki często wstrzymują się z wypłaceniem dywidend